Понятие производных финансовых инструментов

Цена подписного права:

В силу того, что имеется разница между рыночной и подписной ценой акций, права приобретают определённую ценность.

Рассмотрим, как определяется цена прав на 1-м этапе. В течение данного периода акции продаются вместе с правами. Если инвестор 12.06.07 приобрел 5 акций с правами по рыночной цене, заплатив за них 215 руб. (43 × 5), а затем реализовал имеющиеся 5 прав и купил одну акцию по подписной цене 40 руб., то общая стоимость приобретённых 6 акций составила: 215 + 40 = 255 руб.

Средняя цена всех купленных им акций равна 42,5 руб. (255/6). Т. о., средняя цена покупки одной акции с использованием прав обойдётся инвестору дешевле, чем приобретение акций по рыночной цене. Теоретическая цена права в период, когда акции продаются с правами, равна разнице между рыночной ценой акций и средней ценой акций, приобретённых с использованием прав. В нашем примере цена права равна: (43 - 42,5) = 0,5 руб.

По приведённой формуле определяется теоретическая цена права. Реальная цена прав колеблется около этой цены и зависит от спроса и предложения, необходимости иметь наличные деньги, динамики изменения курсовой стоимости акций и других факторов.

На 2-м этапе, когда начинается учёт прав и акции продаются без передачи покупателям прав на приобретение новых акций по подписной цене, рыночная стоимость обращающихся акций снижается. Это обусловлено разводнением капитала за счёт новой эмиссии и уменьшением стоимости активов в расчёте на одну акцию. Если в рассматриваемом примере предположить, что рыночная цена акций отражает их балансовую стоимость, то общая стоимость активов до учёта прав составляла (43 руб. × 1 млн. акций) = 43 млн. руб. После учёта прав, когда будут реализованы дополнительные 200 000 акций по подписной цене 40 руб., компания привлечёт дополнительные финансовые ресурсы на сумму (40 × 0,2 млн. акций) = 8 млн. руб. Т. о., общая стоимость активов составит (43 + 8) = 51 млн. руб., а число размещённых акций — (1 + 0,2) = 1,2 млн. шт. Балансовая стоимость одной акции будет равна (51 млн. руб./1,2 млн. акций) = 42,5 руб. Как правило, цена акций после учёта прав снижается на цену одного права.

В течение периода с 01.07.07 по 04.07.07 происходит улаживание расчётов по оплате дополнительных акций по подписной цене. В данный отрезок времени акции продаются без прав, но в определенных случаях права можно приобрести отдельно. В связи с тем, что акции продаются без прав, их цена учитывает разводнение капитала и снижается по сравнению с днём, когда акции продавались с правами.

Если в рассматриваемом примере рыночная цена акций без прав снизилась до 42,5 руб., то цена права остается без изменения и составит 0,5 руб. Однако рынок по-разному реагирует на продажу акций без прав. Рыночная цена может совпасть с теоретической ценой акций без прав (в нашем примере — 42,5 руб.), а может быть выше или ниже ее, в зависимости от рыночной конъюнктуры. Если в нашем примере рыночная цена акций без прав составит 42,7 руб., то цена права будет равна (42,7 — 40)/5 = 0,54 руб.

Статьи по финансам:

Налоговое планирование как основной инструмент оптимизации прямого налогообложения организации
Анализ системы налогообложения предприятия ЗАО «СПб», проделанный во второй главе работы, позволяет выделить следующие проблемы, способствующие высокому уровню налоговой нагрузки на организацию: - отсутствие как такового налогового планирования на предприятии, что связано с нехваткой соответствующи ...

Применение прикладного программного обеспечения в профессиональной деятельности бухгалтера
Необходимость автоматизации такой деятельности, как бухгалтерский учет, обусловлена не только причинами все большего усложнения и трудоемкости ведения бухгалтерского учета, но и общей тенденции к компьютеризации всего общества, которое призвано облегчить работу человека в области обработки больших ...

Налоговый риск-менеджмент на предприятии: основные рискообразующие источники
Финансово-хозяйственная деятельность организаций сопряжена с многочисленными финансовыми рисками. Риск составляет объективно неизбежный элемент принятия любого управленческого решения в силу того, что неопределенность - неизбежная характеристика условий хозяйствования. При этом эффективными и обосн ...