Понятие производных финансовых инструментов

Цена подписного права:

В силу того, что имеется разница между рыночной и подписной ценой акций, права приобретают определённую ценность.

Рассмотрим, как определяется цена прав на 1-м этапе. В течение данного периода акции продаются вместе с правами. Если инвестор 12.06.07 приобрел 5 акций с правами по рыночной цене, заплатив за них 215 руб. (43 × 5), а затем реализовал имеющиеся 5 прав и купил одну акцию по подписной цене 40 руб., то общая стоимость приобретённых 6 акций составила: 215 + 40 = 255 руб.

Средняя цена всех купленных им акций равна 42,5 руб. (255/6). Т. о., средняя цена покупки одной акции с использованием прав обойдётся инвестору дешевле, чем приобретение акций по рыночной цене. Теоретическая цена права в период, когда акции продаются с правами, равна разнице между рыночной ценой акций и средней ценой акций, приобретённых с использованием прав. В нашем примере цена права равна: (43 - 42,5) = 0,5 руб.

По приведённой формуле определяется теоретическая цена права. Реальная цена прав колеблется около этой цены и зависит от спроса и предложения, необходимости иметь наличные деньги, динамики изменения курсовой стоимости акций и других факторов.

На 2-м этапе, когда начинается учёт прав и акции продаются без передачи покупателям прав на приобретение новых акций по подписной цене, рыночная стоимость обращающихся акций снижается. Это обусловлено разводнением капитала за счёт новой эмиссии и уменьшением стоимости активов в расчёте на одну акцию. Если в рассматриваемом примере предположить, что рыночная цена акций отражает их балансовую стоимость, то общая стоимость активов до учёта прав составляла (43 руб. × 1 млн. акций) = 43 млн. руб. После учёта прав, когда будут реализованы дополнительные 200 000 акций по подписной цене 40 руб., компания привлечёт дополнительные финансовые ресурсы на сумму (40 × 0,2 млн. акций) = 8 млн. руб. Т. о., общая стоимость активов составит (43 + 8) = 51 млн. руб., а число размещённых акций — (1 + 0,2) = 1,2 млн. шт. Балансовая стоимость одной акции будет равна (51 млн. руб./1,2 млн. акций) = 42,5 руб. Как правило, цена акций после учёта прав снижается на цену одного права.

В течение периода с 01.07.07 по 04.07.07 происходит улаживание расчётов по оплате дополнительных акций по подписной цене. В данный отрезок времени акции продаются без прав, но в определенных случаях права можно приобрести отдельно. В связи с тем, что акции продаются без прав, их цена учитывает разводнение капитала и снижается по сравнению с днём, когда акции продавались с правами.

Если в рассматриваемом примере рыночная цена акций без прав снизилась до 42,5 руб., то цена права остается без изменения и составит 0,5 руб. Однако рынок по-разному реагирует на продажу акций без прав. Рыночная цена может совпасть с теоретической ценой акций без прав (в нашем примере — 42,5 руб.), а может быть выше или ниже ее, в зависимости от рыночной конъюнктуры. Если в нашем примере рыночная цена акций без прав составит 42,7 руб., то цена права будет равна (42,7 — 40)/5 = 0,54 руб.

Статьи по финансам:

Банковские вклады
В соответствии со ст. 845 ГК РФ по договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет, открытый клиенту (владельцу счета), денежные средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операции по счету. ...

Налоговый риск-менеджмент на предприятии: основные рискообразующие источники
Финансово-хозяйственная деятельность организаций сопряжена с многочисленными финансовыми рисками. Риск составляет объективно неизбежный элемент принятия любого управленческого решения в силу того, что неопределенность - неизбежная характеристика условий хозяйствования. При этом эффективными и обосн ...

Состав, динамика и структура оборотных активов
В финансовой системе предприятия большую роль играют оборотные средства. Оборотные активы предприятия - это авансируемая в денежной форме стоимость, принимающая в процессе кругооборота средств форму оборотных фондов и фондов обращения, необходимая для непрерывности кругооборота и возвращающаяся в и ...