Проблемы регулирования денежного предложения и их взаимосвязь с инфляционными процессами в Республике Таджикистан

Важным моментом здесь является то, что действие эффекта ожидаемой инфляции продолжается ровно до тех пор, пока продолжают расти цены. Но здесь следует заметить, что однократное увеличение предложения денег не приводит к непрерывному росту уровня цен, к этому может привести только увеличение темпа роста предложения денег. Значит, для продолжения действия эффекта ожидаемой инфляции требуется увеличение темпа роста предложения денег.

Теперь мы можем свести воедино все обсуждавшиеся до сих пор эффекты и решить, поддерживает ли наша модель тех политиков, которые требуют повышения темпа роста предложения денег, когда процентные ставки слишком высоки? Из всех эффектов, только эффект ликвидности указывает на то, что более высокий темп роста денежной массы приведёт к снижению процентных ставок. Напротив, эффекты дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции указывают на рост процентных ставок при повышении темпа роста денежной массы. Какой из этих эффектов преобладает? Насколько быстро эти эффекты вступают в силу? Ответы на эти вопросы играют решающую роль в определении того, падают или растут процентные ставки при увеличении предложения денег.

Вообще, эффект ликвидности при увеличении предложения денег вступает в силу немедленно, поскольку растущее предложение денег приводит к столь же быстрому снижению равновесной ставки процента. Эффекты дохода и уровня цен начинают действовать не сразу, поскольку при увеличении предложения денег должно пройти какое-то время, прежде чем вырастут уровень цен и доход, которые в свою очередь повысят ставки процента. Эффект ожидаемой инфляции, который тоже увеличивает процентные ставки, может действовать медленно или быстро, – все зависит от того, медленно или быстро корректируют люди свои инфляционные ожидания после увеличения предложения денег.

Тем, кто участвует в принятии политических решений в Таджикистане, важно знать, какой из этих трех случаев ближе к действительности. В том случае, когда необходимо добиться снижения процентных ставок, можно увеличить денежную массу, если эффект ликвидности преобладает над остальными, что соответствует случаю (а). С этой же целью нужно прибегать к сокращению денежной массы в том случае, когда остальные эффекты преобладают над эффектом ликвидности; тогда эффект ожидаемой инфляции наступает очень быстро, что соответствует случаю (в). Если остальные эффекты доминируют над эффектом ликвидности, но эффект ожидаемой инфляции наступает медленно, как в случае (б), то выбор между наращиванием или сокращением денежной массы зависит от того, идет речь о краткосрочном или долгосрочном периоде.

Какой же из этих сценариев имеет место на практике?

Сценарий, соответствующий случаю (а) на рис. 2 выглядит сомнительным, и возможность снижения процентных ставок путём увеличения предложения денег, по нашему мнению кажется маловероятным. Если проанализировать темпы роста инфляции в Таджикистане в период 2001–2003 гг., то можно прийти к такому мнению, что как раз в периоды, когда начинают финансироваться весенне-полевые и хлопкоуборочные кампании, через определённое время инфляция начинает повышаться. Проанализировав данную проблему можно прийти к такому заключению, что между денежной эмиссией и инфляцией не существует мгновенной зависимости. С момента выпуска новой массы денег проходит несколько недель, а то и месяцев, прежде чем начинается повышение цен. Как говорят экономисты, здесь действует «эффект запаздывания». Причина такого запаздывания довольно проста. Когда на руках у населения и на счетах предприятий появляется большая сумма денег, должно пройти некоторое время, прежде чем они потратят возросший капитал. Сначала предприятия просто не подозревают об увеличении денежной массы и поэтому не торопятся повышать цены на свою продукцию. Вместо этого они увеличивают объёмы реализации. И лишь, после того, как покупатель продемонстрирует готовность истратить большее количество денег, а реализация товаров превысит все ожидания, предприятия начнут повышать цены. Увеличение темпов роста предложения денег в период 2001–2002 гг. в Таджикистане, также как и в практике других стран, в общем, сопровождалось быстрым ростом ожидаемой инфляции, что приводит нас к выводу о преобладании эффекта ожидаемой инфляции. Это наиболее правдоподобное объяснение того, почему процентные ставки повышаются и находятся на высоком уровне. В соответствии с эмпирическими данными, эффекты дохода, уровня цен и ожидаемой инфляции преобладают над эффектом ликвидности. По этой причине увеличение предложения денег приводит к повышению, а не к понижению процентных ставок.

По данному критерию инфляция разделяется на: ожидаемую и неожидаемую. Первая предсказывается и прогнозируется заранее, вторая – нет. Этим она опасней ожидаемой, т. к. индивиды и хозяйственные агенты не успевают к ней приготовиться, что может быть чревато частичной или полной потерей сбережений. Неожиданная инфляция дезорганизует экономику, может привести к панике, отпугивает иностранных инвесторов нестабильностью, поэтому ее допущение считается крупным просчетом правительства. Очевидно, что в условиях Таджикистана случай (в) на рис. 2 более соответствует реальной жизни.

Статьи по финансам:

Оценка инвестиционного проекта на основе метода анализа чувствительности к проектным рискам
При проведении оценки инвестиционного проекта при помощи метода анализа чувствительности, необходимо учесть влияние такого параметра как инфляция, поскольку данный параметр является прогнозируемым и его учет проводится на основании статистических данных. Как и в предыдущем случае необходимо пересчи ...

Единство финансовой системы РФ
Единство финансовой системы - необходимое условие гарантированного Конституцией РФ[23] единства экономического пространства в Российской Федерации, свободного перемещения финансовых средств. Рассмотренные выше сферы и звенья финансовой системы тесно взаимосвязаны. Финансы субъектов хозяйствования в ...

Характеристика организационно-правовой формы предприятия
Дочернее открытое акционерное общество «Научно-производственный центр высокоточной техники «Ижмаш», в дальнейшем именуемое «Общество», учреждено в соответствии с решением Совета директоров ОАО «Ижмаш», Гражданским кодексом Российской Федерации, Законом «Об акционерных обществах», Уставом ОАО «Ижмаш ...